5月份CPI将在7.4%左右-经贸资讯-行业资讯

　得益于蔬菜、水果价格继续明显回落，加上翘尾影响降低，5月CPI可能大幅低于市场预期。我们的测算结果显示，5月份当月同比CPI可能落在7.0-7.7%，区间中值7.4%。尽管本月较上月CPI大幅回落，但从紧货币政策不会很快转向，未来政策仍将以数量型手段为主。在第二季度，公开市场将维持小额净回笼格局；总体信贷控制至少在第二季度很难放松，但为支援灾后重建，对信贷投放节奏的考核可能会

有所调整。而高商品价格与高通胀是两个并不完全相同的概念，物价的持续高位运行并不必然对应持续高通胀读数。

    从一种保守估计出发，假定非食品价格涨幅与历史一致。在此假定下，食品价格成为唯一需要估计的变量。根据商务部、农业部数据分别可测得5月份食品价格环比涨幅为-2.6%、-3.1%和-3.8%。再考虑本月所受翘尾影响大致为5.0%，由此测得本月CPI大致落在6.9-7.3%。如果依照同比数据，即非食品价格继续维持1.8%的涨幅，那么，依据上述食品价格上涨情况，大致可测得本月CPI在7.0-7.5%。

    然而，从流通领域生产资料价格情况看，非食品很可能并不稳定，因此我们需要对非食品价格进行调整。在假定本月非食品价格涨幅由1.8%分别上涨到2.0%和2.2%的情况下，可测得本月CPI将分别在7.1-7.6%和7.2-7.7%。最后，考虑到蔬菜、水果价格是本月食品价格走低的最大驱动力量，利用“菜篮子”价格指数测得的CPI很可能明显偏低，我们对其估计值进行适当调整。完成上述工作后，最终测算结果为，5月份当月同比CPI将落在7.0-7.7%，区间中值7.4%。

来源：中国证券报
编辑：日尧

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